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【時報-台北電】三星機皇S4開賣後踢到鐵板、叫好不叫座，摩根士丹利證券將第二季與第三季出貨預估值分別由2,400與2,700萬支調降至 2,100與2,200萬支，連帶台積電 （2330） 也遭殃，由於S4出貨每減少500萬支預估將牽動台積電1％營收，昨（11）日將台積電投資評等調降至「中立」。

摩根士丹利證券亞太區半導體首席分析師呂家璈提醒，調降台積電投資評等並非看空基本面，而是過去2年來，股價表現因28奈米與高階智慧型手機快速成長雙題材而明顯優於大盤，短期內恐怕很難再複製相同的漲勢。

摩根士丹利證券台灣區研究部主管呂智穎指出，三星S4銷售不如預期的最大意義在於，各家手機大廠旗艦機款的產品週期已越來越短，也就是說，宏達電也會面臨相同挑戰。

摩 根士丹利證券南韓科技產業分析師Shawn Kim指出，從近期三星S4零組件訂單下修來看，S4的產品週期只能算是「正常」、而非「超級」，因而將今年全年出貨量預估值由7,100萬支下修至 6,100萬支，第二季與第三季則分別由2,400與2,700萬支調降至2,100與2,200萬支。

【時報記者莊丙農台北報導】中華電信 (2412) 公布2012年第四季財報，單季合併營收為562.7億元，年增率2.5%，稅後純益91.1億元，年減8.9%，每股盈餘1.17元；2012年合併營 收為2,202.8億元，年增率1.3%，每股盈餘5.16元。董事長呂學錦表示，中華電信順利達成去年財測目標，且在過去一年，中華電信在強化與推動寬 頻與行動上網等各項主要業務上有長足的進展。今年法規管制與市場競爭將更趨嚴峻，但中華電信將持續投入資本支出提高網路及服務品質，以累積350萬行動上 網客戶及150萬50M以上寬頻客戶為目標，並發展資通訊服務與建置雲端服務平台。

中華電2012年第四季各主要營收佔比分別為：行動通信業務45.5%、網際網路業務11.6%、國內固定通信業務34.3%、國際固定通信業務 7.0%。單季營收年成長2.5%，主要來自行動加值營收及手機銷售收入成長，另外資通訊專案營收亦較上年度同期增加，同時也抵銷了行動語音收入因市場競 爭與通傳會要求價格調降下滑、市內電話收入因行動業務取代衰退，及長途電話、寬頻接取與HiNet上網營收因降價的下滑。

其中，2012年 第四季行動通信業務營收為256.0億元，成長6.5%，主因行動加值營收成長及手機銷售收入增加，並抵銷行動語音來自市場競爭及主管機關要求調降資費所 造成的營收下滑。網際網路業務營收為65.2億元，年成長7.6%，因資通訊專案營收增加抵銷了寬頻降價併同調降HiNet上網費率影響。國內固定通信業 務營收為193.2億元，年減2.7%；市話營收98.5億元；國內長途電話為9.0億元，年減35.3%。寬頻方面，包括ADSL與FTTx業務，受資 費調降的影響，營收年減4.2%，為48.4億元。國際固定通信業務營收年增4.3%，為39.5億元，主要原因是國際電路出租營收成長抵銷國際電話收入 因市場競爭下滑。

2012年第四季營業利益為111.9億元，年減5.6%，營業利益率為19.9%，稅後盈餘為91.1億元，年減 8.9%，每股盈餘1.17元。2012年合併營收為2,202.8億元，年成長率1.3%。各業務對營收貢獻比重為：行動通信業務45.8%、網際網路 業務11.2%、國內固定通信業務34.4%、國際固定通信業務7.0%，其餘來自其他非電信業務。

中華電2012年第四季資本支出為107.8億元，年增4.7%。其中63.5%用於國內固定通信業務，18.5%用於行動通信業務，9.7%用於網際網路業務，5.5%用於國際固定通信業務。

經濟日報╱記者溫建勳／台北報導                                                                       2013.01.21 04:42 am

台塑集團對DRAM投資轉向，棣邁（DMI）產業顧問總經理何耀仁指出，光是南科減少虧損就能使南亞每股純益多出約0.5元，加上本業今年轉好、認列處分台塑化、今年南亞每股純益上看4.5至5元，股價長線恢復與台塑比價；南亞將是台塑四寶的黑馬股。

何耀仁解釋，台塑三寶釋出58萬張的台塑化股票，但釋出之後的持股比例仍然非常高，台塑集團未來還可以用釋股方式躲過四次以上的景氣長冬，這也是外資為何獨鍾台塑集團的原因之一。

何耀仁強調，南亞去年每股純益僅0.59元，但南亞減輕南科、華亞科的負擔之後，光是這部分每股純益多出近0.5元、加上處分台塑化股票19萬張的業外獲 利、以及EG報價看升，預估今年每股純益上看4.5元至5元，每股純益不但有機會較去年跳升7倍以上，而且有獲利數字支撐，長線股價有機會恢復與台塑比價 的實力。

2013/01/15 08:27 時報資訊

塑化上游原料反彈氣勢推高，乙烯、丙烯每噸價雙雙突破1,300美元關卡，丁二烯每噸大漲150美元、漲幅逾9％，上游台塑化 （6505） 、台塑 （1301） 、台化 （1326） 、台聚 （1304） 、亞聚 （1308） 等PE、PP、PTA生產廠家，行情看俏。

伴隨塑化報價彈升、大盤動能催化，里昂證上修台塑四寶目標價，其中台塑目標價82元、南亞60元，台化、台塑化各為80、81元。其中，台塑化因煉油業務利潤率改善，今、明年EPS推估值上修42％、49％，各達3.09、4.08元。

根據PLATT指出，石腦油價連3周上漲，為石化上游原料增添報價支撐，搭配下游PE、PP需求復甦，最新現貨報價聯袂彈升。乙烯、丙烯漲幅分別達 3.91％、2.63％，每噸價來到1,300美元，丁二烯大漲9％、每噸價逼近1,800美元。化纖原料PTA穩健復甦續漲，每噸價格醞釀挑戰 1,200美元價位。

2013/01/10 19:06 鉅亨網 記者陳俐妏 台北

電信三雄去年全年獲利出爐全達陣，台灣大 (3045) 每股盈餘5.46元奪冠，中華電 (2412) 每股盈餘5.16元；遠傳 (4904) 每股盈餘3.25元，由於開賣iPhone 5影響，使得去年12月獲利有受到影響。

電信三雄去年12月銷售高階iPhone5帶動營收成長，但補貼也影響獲利，中華電去年12月每股盈餘下滑至0.22元，月減55%。台灣大每股盈餘也衰退至0.32元，月減37%，遠傳每股盈餘也下滑至0.15元，月減50%。

中華電全年EPS 5.16元 年減14%

2013/01/10 16:55 鉅亨網 記者陳俐妏 台北

中華電 (2412) 去12月份非合併自結營收182.0億元，年成長11.1%，純益17.1億元，減少20.4%，每股盈餘0.22元。去年財測達標，累計全年營收 1,911.0億元，財測達成101.2%；純益400.7億元，每股盈餘5.16元，均達成財測102.3%，但較前年每股盈餘6.04元，年減 14%。

銷售高階iPhone和宏達電蝴蝶機等智慧帶動營收，但補貼也影響獲利，中華電去年12月純益17.1億元，較11月純益為38.4億元衰退，每股盈餘也從0.49元，下滑0.22元，月減55%，

在財務預測達成方面，累計去年全年營收1,911.0億元，達成財務預測101.2%；營業利益為463.3億元，達成財測102.7%；純益400.7億元及每股盈餘5.16元，均達成財測102.3%。

中央社記者羅秀文台北2013年1月10日電

里昂證券最新報告指出，受到轉投資損失擴大等因素影響，預估台肥 (1722) 今年獲利將較去年衰退，將評等由「不如大盤表現」降至「賣出」，目標價由68.4元下修至67.8元。

里 昂證券指出，台肥日前宣布斥資新台幣4.2億元，取得原合作夥伴持有的「台灣海洋深層水公司」50%股權。由於台肥以每股淨值2.4倍的價格取得，里昂證 券認為是買貴了，加上尿素價格仍低迷，以及金管會針對不動產買賣的新規定，影響商用不動產的價值，預估台肥今年獲利將低於去年。

里昂證券預估台肥2013年稅後淨利為31.67億元，年減7%，每股稅後盈餘為3.23元，較去年的3.49元衰退。將評等由「不如大盤表現」調降至「賣出」，目標價由68.4元下修至67.8元。

經濟日報╱記者魏興中／台北報導                           2013.01.11 02:23 am

去年表現疲弱的房地產市場，預期今年將轉趨復甦，加上國際會計準則（IFRS）新制上路，匯豐證券預期將對資產族群的獲利表現產生程度不一的影響，「看好」華固（2548）、台肥（1722），長虹（5534）則轉趨「中立」。

受到奢侈稅政策的影響，台灣住宅不動產市場去年表現疲弱，大台北地區成交量甚至創下10年新低。其中台北市較前年下滑23%，新北市也年減18%，南部的高雄地區則逆勢成長6%，形成「北冷南熱」的窘境。

展望今年房市，匯豐證券傳統產業分析師李忠翰則抱持正向樂觀的看法，主因實價登錄制度的實施，使得房價有了參考的依據，成交價格也轉趨合理，有助於買賣雙方的交易過程，並促使成交天數縮短。

經濟日報╱記者溫建勳／台北報導                               2013.01.08 03:37 am

國際會計準則（IFRS）新制上路，外資法人預期老牌資產股將掀起資產重估、大幅調升淨值，摩根士丹利證券點名中石化（1314）、大洋 （1321）；內資則看好國產（2501）、新纖（1409）、冠德（2520）。摩根士丹利認為，新台幣升值掀起的資產熱，將持續到農曆年。

IFRS的議題，由巴克萊證券傳產分析師葉昌明上周開出第一槍，強調IFRS將使多檔營建資產股今年度以後的財報，呈現變動。而金管會日前則釋出善意，願意提前檢討從「成本法」改為「市價法」；資產股與金融保險類股，淨值有機會大幅增加。

摩根士丹利台股策略分析師呂智穎指出，新台幣升值有利資產股，點出10檔受惠股，分別是中石化（1314）、大洋（1321）、遠東新（1402）、南紡 （1440）、東元（1504）等股，呂智穎認為，科技股承受新台幣升值侵蝕毛利、日圓貶值部分產業競爭加劇、蘋果iPhone出貨有庫存修正等，共三大 風險。

中華電信 (2412) 公布首季財報和線上法說。首季合併營收為524.8億元，年成長5.8%，純益118.4億元，年減少1.9%，每股盈餘1.5元，年成長21%。董事長 呂學錦表示，首季營收成長，除了來自固網撥打行動訂價權回歸貢獻外，行動加值服務及手機銷售是主要的成長來源，未來將持續強化資訊通訊業務務，發展海外市 場。

中華電信董事會日前已宣布將配發現金股利5.52元，創下10年高，盈餘分配率逼近9成，是高現金殖利率的個股代表。 在首季營收上，合併營收達524.8億元，年成長5.8%。其中，行動通信業務43.5%、網際網路業務11.6%、國內固定通信業務36.6%、國際固 定通信業務7.2%及其他。除了固網撥打行動電話之訂價權回歸固網端的正面影響外，行動加值服務及手機銷售亦是營收成長的主要原因。

中華電 信指出，首季EBITDA為220億元，年減6.6%，主要是固網訂價權回歸固網端對營業利益的衝擊、手機銷貨成本增加及優惠退休方案產生的相關費用。 EBITDA margin及營業利益率分別為41.9%及26.6%，前一年之比率則分別為47.5%及30%，首季純益減少1.9％，達118.4億元。每股純益 1.5元，較去年同期增加21％，主要因為今年1月完成現金減資，讓外流通股數減少20％。

在各項業務上，中華電信表示，網際網路業務、行 動電話業務、國內國際固網業務都有所成長。首季整體寬頻客戶數為440萬戶，光世代客戶數達212萬戶，占寬頻總客戶數48.1%，較2010年同期 40.4%大幅提升；至於ADSL客戶數較2010年同期減少29 萬戶，降為228萬戶。光世代上網營收占寬頻上網總營收約63.2%。 而首季行動電話客戶數為978萬戶，年增率4.5%，其中3G客戶數達560萬戶，較去年同期成長13.7%。中華電第1季行動加值營收達35.2億元， 年增率38.6%，其中行動上網營收成長88%，是行動加值營收的主要來源。

展望第2季，中華電信看好資訊通訊業務的後市，董事長呂學錦指出，除了維持傳統電信服務維持穩定成長，中華電信已在大陸設立子公司，希望藉此發揮資通訊服務專業能力，同時也將強化寬頻、加值、創新、整合業務，積極拓展海外市場，刺激成長動能。

【撰文／黃清照】

我累積20年的股市經驗，發現投資人若非常喜歡隨媒體報利多追買或是利空追殺，往往會成為大股東拉高出貨報利空及最後壓低進貨的輸家。如於3月15日盤中隨媒體追殺到8070，必成此波最大輸家，另若喜歡做大夢(註：做夢可以，可是不能夢到不醒)，如有人以日本核輻射而大炒的口罩、防護衣，則為最大輸家。如同二次大戰日本神風特攻隊自殺攻擊的決心，在此次日大地震引發核輻射危機後，當局必不計一切想辦法解決，且一定會有人自願犧牲把核輻射控制，就如過去台灣SARS於和平醫院葉金川自願入和平醫院的勇士出現，如此，恆大(1325)及美德醫(9103)的散戶若做大夢，必成為內行人出貨的對象而受大傷；上週我判斷台股於8124～7992為C波低點已出現，本週有些個股就會不畏利空開始走自己的上漲道路，說明如下

C波調整完成 醞釀大行情上攻

三大法人大賣但融資反大減， 誰接走了大量籌碼，值得投資人多思考；9220→8470為A波，8470→8829為B波，8829→8070為C波完成，A、B、C三波調整告段落，配合大盤於3月14～3月18日，三大法人大賣377億，但融資反向大減178億，籌碼悉數流向政府基金、公司派及市場中不為人知的高手。在籌碼有效歸宿下，我估8070為此波最低點，未來會利用利比亞戰事及日本大震後核輻射及停電的餘波盪漾，使大盤於8700～8324間做擴底，蘊釀大行情的上攻，但低估電子、金融、航空、低估中概會如先前(884及892期)建議布局的威達電不畏利空走自己的上漲道路，而呈現愈墊愈高走勢。

宏碁下修財測震撼彈 外資紛紛降評 麥格理大砍目標價至46.2元
2011/03/28 08:04 鉅亨網 記者 陳俐妏 台北

宏碁 (2353) 宣布下修第1季PC營收為季減1成，主要原因是PC需求走軟，和日震對供應鏈的影響較無關聯。此舉震撼外資圈，麥格理、大和、野村等外資，大幅下修今明年 兩年獲利預期25-35%，紛紛將評等降至「劣於大盤」、「賣出」和「中立」，同時也調降目標價至46.2元、50元、70元。

大和證券出研究報告指出，宏碁此舉意謂著日震對台灣PC、NB產業供應鏈衝擊影響已浮現，預期未來市需求將更形衰退，因此調降宏碁評等為「賣出」，並下修目標價從81元下修到55元。大和也預告，華碩 (2357) 將跟進，下調首季營收預期。

【時報-台北電】半導體產業存貨水位現警訊！

摩根士丹利證券昨（19）日指出，第四季晶圓代工業存貨水位恐由第三季的67.6天大幅竄升至70.3天，影響所及，2009年第一季台積電 （2330） 產能利用率恐怕得下探2001年41％的低點，致使營運端出現虧損，因此將目標價由43元下修至38元。 摩根士丹利證券半導體分析師呂家璈表示，晶圓代工產業這個年恐怕不好過，並預估近期股價已漲多的台積電，未來45天表現恐有劣於大盤的空間，與摩根大通證券亞洲科技產業研究部主管夏鮑文（Bhavin Shah）將台積電納入亞太區科技股優先避開名單的情況頗為類似。 近幾個交易日因受惠於國際資金回補台股，權值股代表的台積電是建立持股部位主角，唯一旦回補動能喪失、開始反應第四季財報與明年第一季基本面利空消息，仍有回測壓力。 呂家璈指出，這回進一步調降晶圓代工族群財務預估值的最重要因素是存貨水位變化，根據半導體與晶圓代工產業的訊息統計，第二季與第三季存貨水位變化並不明顯，僅由67.5天微幅上升至67.6天，但第四季產業景氣惡化速度相當快，存貨水位恐大幅竄升至70.3天。 摩根士丹利證券美國半導體研究團隊將2009年全球半導體產業營收將下滑15％至30％，呂家璈大降晶圓代工產業2009年第一季與全年營運數據，以第一季營收為例，調降後的-35％遠高於市場平均預估值-18.5％。(新聞來源：工商時報─張志榮／台北報導)

【時報記者游瓊華台北報導】市場預期，立錡 (6286) 第4季恐將與對手掀起價格戰，加上終端市場需求疲弱，下半年營收及毛利恢復力道將低於預期，但外資對此多空看法不一。空方代表美林證券重申立錡「低於市場表現」評等，麥格里則將立錡評等由「超越市場表現」降至「中立」，高盛證券維持「中立」。花旗環球證券則相對樂觀，重申「買進」評等。

麥格理、美林都預期立錡第四季營收將較第三季衰退5%~10%，毛利率下滑1~2個百分點，美林重申立錡「低於市場表現」評等，目標價由208.1元降至180元。麥格里則調降立錡2008、2009、2010年EPS預估，幅度分別為6%、18%以及21%，來到10.34元、11.57以及14.18元，評等由「超越市場表現」降至「中立」，目標價也由280元狂砍至177元，短線建議投資人先退場觀望。花旗環球證券也預期，立錡第四季營收恐較第三季下滑4%至8%。

不過，麥格理證券半導體分析師張玄志強調，立錡受惠於市佔率穩定，仍將是這波不景氣中最後贏家，明年在新產品挹注營收，且股價若跌破先前三年之谷底，對立錡看法將轉趨正面。

高盛與花旗皆認為，近期立錡股價處於低檔，反而是買進的好時機。高盛半導體產業分析師鄭昭義認為，台幣走貶，加上立錡有較佳的議價能力，市場對立錡的毛利看法太過悲觀，重申立錡「中立」評等，但受整體景氣不佳影響，將目標價由270元降至230元。花旗環球證券分析師Timothy Lam則預期，明年立錡若能成功地打入新客戶，尤其是在NB市場，營收可望恢復成長力道，重申「買進」評等，目標價270元。

  【時報-台北電】受到全球經濟成長趨緩以及國際整合元件大廠（IDM）祭出價格戰的影響，外資圈sell side對於類比IC產業基本面看法已浮現雜音，繼高盛證券後，摩根大通與麥格理資本證券昨（26）日同步將龍頭廠商立錡 （6286） 投資評等調降至「中立」，目標價分別調降至190元與177元。

慘遭摩根大通與麥格理資本證券調降評等，並直接放入亞太區科技股放空名單中，導致立錡昨日開盤三分鐘內即跌停，連帶IC設計族群亦紛紛跌停。

摩根大通證券亞洲科技產業研究部主管夏鮑文（Bhavin Shah）指出，除了立錡對今年下半年與明年營運展望都不看好外，據他瞭解，德儀（TI）已開始切入類比IC領域也是原因，由於需求不好，IDM會以低毛利率訂單衝產能，新一輪價格戰將開打。

夏鮑文認為，這對立錡的影響，先前在面板、網通、筆記型電腦等產業都曾發生過，立錡勢必為受害者，因此，將投資評等與目標價分別從「加碼」與294元調降至「中立」與190元。

   【時報記者游瓊華台北報導】外資瑞銀證券今日將立錡 (6286) 評等由「賣出」調升至「中立」，目標價則維持205元不變。瑞銀指出，自9月1日以來，立錡股價已修正29%，毛利率受競爭激烈衝擊而壓縮的利空消息，已經反映在股價上，預估立錡受惠持續擴張市佔率，明年EPS將較今年成長20%。

不過瑞銀也預估，全球景氣不佳以及競爭嚴重，立錡要爭取明年上半年訂單面臨挑戰，預估第四季營收表現將較第三季衰退2%，毛利率也會下滑，短線股價應維持區間整理格局。

立錡近期積極打入WLED及PMIC等較高毛利之產品領域，但瑞銀認為，由於產品認證期長，新產品的貢獻最快要到明年下半年才會顯現。立錡自9月以來股價已經修正29%，瑞銀認為，利空消息多已反映在股價上，將立錡評等由「賣出」調升至「中立」，目標價維持205元不變，同時預估立錡2008~2010年EPS分別為10.61元、12.83元及15.31元。

  瑞信第九屆年度亞太科技論壇下周將登場，瑞信半導體產業分析師艾藍迪（andy Abrams）表示，今年的論壇氣氛將迥異於去年的樂觀，主因是庫存消化、大環境景氣不佳，短期半導體股價難有表現，但產業景氣明年首季落底幾已確定，台積電（2330）股價向來提前一、二季反映利多，建議台積電回測50元時可買進。

【時報記者游瓊華台北報導】立錡 (6286) 上半年每股稅後盈餘5.29元，毛利率跌破4成，立錡面臨國際一線大廠競爭白熱化，毛利率持續受到壓力，包括美林、大和總研等外資皆不看好立錡下半年表現，雙雙重申「低於市場表現」評等，高盛則持保守態度給予「中立」評等，但強調立錡為台灣類比IC廠長期首選。

立錡受美國類比IC同業發動殺價攻勢影響，毛利率持續受到壓力，公司內部也預估第三季毛利恐將持平，對各產品線第四季展望保守，高盛證券因此調降立錡2008~2010年EPS預估值，幅度介於1%~3%之間，目標價由281元下修至270元。高盛證券通訊暨IC產業分析師鄭昭義看好立錡在NB、面板、WLAN及DSC等將有強勁表現，市佔率將攀升，不過整體大環境不景氣影響，市場需求至年底將逐步放緩，且現今立錡股價已高，重申立錡「中立」評等，但仍強調立錡為台灣類比IC廠長期首選，建議長線投資人等股價拉回再進場。

但大和總研及美林證券不僅看壞立錡下半年表現，也都認為立錡本益比過高達22倍，雙雙重申立錡「低於市場表現」評等。

美林證券科技分析師程正樺認為，儘管立錡第四季將推出新產品，但產品認證期長等困難使得新產品效益有限，下半年營收及毛利恢復力道疲弱，因此下修今年營收及獲利預估，降幅分別為4.3%及0.3%，加上立錡本益比高於其他競爭對手，重申立錡目標價208元。

大和總研則表示，為搶回市佔率，國際大廠發動殺價攻勢固守地盤，立錡第四季將持續面臨價格壓力，且目前股價相對較高，目標價由266元下修至236元。

  【聯合晚報╱記者戎鵬丞/台北報導】

   由於看淡中國3G手機市場，以及藍光播放機兩項屬於聯發科明年(2454)明星產品的展望，加上股價漲多，大盤表現不佳，里昂證券亞洲科技產業研究部主管鄭名凱調降聯發科明年獲利預估，並且將評等從「買進」降至「不如大盤表現」，目標價從386降至300元。

[MS評] 繼上次看多台積電,這次看空聯發科,怎麼每次多看錯!!!

      立錡（6286）以「毛利率換取市占率」的策略奏效，雖然上半年毛利率比去年同期大減逾4個百分點，失守40%大關；但前六月每股純益已達5.29元。法人預估，立錡第三季營收還有10%至20%的季增空間，今年可望再賺進一個股本。