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這一波跌幅下來尚未出現像樣的反彈，散戶不甘心就此輕易認賠，因而融資餘額減幅不乾不脆，甚至還有逆勢增加的情形，網友們知道形成這種群眾現象的真正原因嗎？

因為在去年七月第一次由9807點急跌至7987點後，立刻展開強勁反彈至9783點；去年十月第二次由9859點起跌至今年一月7384點後，最高反彈至9309點；這兩次反彈有一個共同點：都是發生在融資經過大幅追繳或斷頭之後，在融資餘額有效減肥後即展開大幅度的反彈。有了這兩次的經驗，現在這些融資戶雖然每天心口都在滴血，但死也不輕易再斷頭在最低點，因此四處想辦法籌錢來自行補足保證金維持率至120％以上，以免被證金公司追繳或甚至斷頭，誰也不願再一次輕易錯失參與反彈的機會。

但是這次融資戶的如意算盤應該會失靈，而且應有為數不少的融資戶有極大可能在這一役上被完全殲滅，從此無力再進入市場。前兩次的融資餘額大減，其實不是來自於證金公司的集體斷頭，大多數是融資戶採取自斷，因為採取自斷至少尚能拿回一些本錢，可以繼續做為交易的資金。而這次融資戶選擇「死守四行倉庫」的堅決態度，目的就在等待一個強勁反彈的機會，希望自己能夠有幸參與反彈的機會以利於減少損失！於是你看我我看你，融資戶自己都希望別的融資戶趕快認輸出場，以便成就自己的願望。這些融資戶的願望會實現嗎？

其實這些融資戶忽略了一個很關鍵的問題，這個月起是除權息的旺季，除權息將造成融資保證金成數大減，其中配現金股息越高減幅就越多，因此高殖利率股票可能會最先遭到斷頭的噩運，也因此今年股票已不太可能會有填權息的行情；尤有甚者，嚴重貼權息的情況將會極為普遍，而這種現象也將大大地重挫價值投資人的信心。

每一次空頭市場的正式降臨，融資戶都會是流下第一滴鮮血的族群，接下來就是長期穩定籌碼的鬆動，例如基金的投資人。因此我敢在此大膽預言，下一波更慘烈的跌勢將會是由國信投信來發動！如果說這一波跌勢已可用「流血成河」的來形容，那麼接下來繼續的跌勢將只能以「血流飄杵」來夸飾。

[MS評註] 有意思的論點,半年後再來驗證....